作者| 云开配资炒股app最新版本
编辑| 方乔
A股市场近日上演了一出颇具戏剧性的并购案。
12月17日，珈伟新能公告披露，其全资子公司上海珈伟将以1元价格收购蔚县陆枫新能源科技有限公司全部股权，这家公司持有一座100兆瓦光伏发电项目。
看似诱人的“白菜价”交易背后，实则是一笔高达1.94亿元的工程款债务纠葛。这场“以资抵债”式的股权收购能否帮助上市公司化解坏账风险，同时盘活优质资产，成为市场关注焦点。
对于前三季度营收4.25亿元、净亏损超4000万元的珈伟新能来说，这笔交易的成败关系重大。
这笔看似不可思议的1元交易，源于一段未能善终的工程合作。据珈伟新能公告显示，2023年3月，公司控股子公司珈伟绿能与蔚县陆枫签订了蔚县恒昌平价上网100兆瓦光伏发电项目EPC总承包合同，含税总价达6.16亿元。
按照合同约定，项目分阶段支付工程款，包括10%预付款、多笔进度款以及验收结算款等。项目在2024年8月全部完工并通过验收，但资金回收出了问题，截至公告披露日蔚县陆枫仍欠珈伟绿能工程款1.94亿元。
对于体量有限的珈伟新能来说，这笔应收款压力不小。公司2025年前三季度营收仅4.25亿元，账面应收账款却高达3.6亿元，净利润亏损4111万元。近2亿元的应收款如果演变成坏账，将对公司经营造成直接冲击。
收购蔚县陆枫成了解决问题的路径——通过股权置换，将对外应收账款转化为子公司间的内部往来款。
深圳市鹏信资产评估机构以2025年6月30日为基准日出具报告，蔚县陆枫股东全部权益评估值为435.73万元。这个数字看起来不高，主要因为公司2025年上半年账面亏损1665.69万元。但公告解释，亏损是一次性计提耕地占用税2252.54万元导致的。
翻看蔚县陆枫的历史财务数据，2024年营收5361.54万元，净利润1733.16万元，经营活动现金流净额5941.35万元，运营状况尚可。公司方面解释，并表后工程款将转为内部往来，依靠标的公司每年产生的现金流逐步归还，预计5年左右可全额覆盖。
对珈伟新能来说，收购完成后，上海珈伟将获得电站的所有权、经营管理权和收益权，至少从账面上减少了应收账款规模，降低了坏账风险。
接手这座百兆瓦级电站后，珈伟新能也面临诸多挑战。首先是电价波动，新能源项目已全面纳入电力市场化交易，上网电价不再由政府定价，而是随市场供需关系波动。
珈伟新能2024年业绩大幅下滑，营收同比跌42.61%，净亏损2.77亿元，市场交易电价下降是重要原因。公司在公告中也明确提示，项目存在上网电价下调导致投资收益不及预期的风险。
融资租赁协议的约束更为具体。公告显示，蔚县陆枫在2023年9月与国银金融租赁签订融资租赁合同，以电站设备及附属设施进行融资租赁，并将光伏发电项目的全部电费收费权质押担保。
这意味着电站产生的电费收入需优先偿还融资租赁款，在协议终止前，珈伟新能难以从中获得实质性现金流入。公司表示，股权转让完成后原股权质押安排继续有效，明年起扣除融资成本后能为公司利润带来积极影响。但具体何时能解除质押，公告未做说明。
从业务布局角度看，收购电站资产符合珈伟新能的战略方向。公司主营业务包括光伏电站EPC及运维、电站投资运营和工商业储能，2025年半年报显示光伏发电业务毛利率达35.64%，明显高于光伏照明和EPC业务。
增持电站资产有助于扩大公司在光伏能源领域的规模，提升持续盈利能力。公司在公告中强调，标的公司核心资产与现有业务高度契合，收购后可迅速融入业务版图，实现项目资源共享和技术互补。
不过市场反应相对平淡。12月18日午盘，珈珈伟新能股价报3.79元，涨幅0.53%，总市值31亿元。投资者似乎更关注这座电站能否真正产生稳定收益，而非交易本身的账面效应。
11月20日，公司刚与山东电建签署越南1GW风电项目战略合作协议，总投资超100亿元，显示出拓展海外市场的雄心。但在此之前，如何运营好眼前这座百兆瓦电站，或许才是更紧迫的课题。
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